top of page

Sonsuza kadar daha mı yüksek? Piyasalar 2024'ten sonra çok az faiz indirimi görüyor

Yüksek faiz oranlarından kurtulmak isteyen borçlular, finansal piyasaların faiz oranlarının önümüzdeki yıllarda da yüksek kalacağını göstermesi nedeniyle hayal kırıklığına uğrayabilir.

2024'te ne kadar düşerse düşsün, para piyasalarındaki fiyatlamalar, enflasyonist baskılar ve hükümet harcamaları yüksek kalırken, büyük mali krizin ardından sıfıra yakın faiz oranlarının hakim olduğu on yılın geri dönmesinin pek mümkün olmadığı görüşünü öne çıkarıyor.

Bu durum, geçmiş düşük faiz oranlarına takılı kalan ve merkez bankasının son iki yıldaki rekor artışlarının tam etkisini henüz hissetmeyen birçok kamu ve özel sektör borçlusu için daha fazla acı riski taşıyor.

Yatırımcılar son haftalarda, yavaşlayan enflasyon ve ABD Merkez Bankası'nın güvercin politikasının teşvikiyle gelecek yıl sert faiz indirimlerine yönelik bahislerini ikiye katladılar.

ABD ve Avrupa'da faiz oranlarının en az 1,5 puan düşeceğine ilişkin beklentiler tahvil ve hisse senedi piyasalarını destekledi.

Ancak para piyasası fiyatlamalarına göre Fed'in faiz oranını 2024 sonuna kadar %3,75 civarına indirmesi beklenirken, 2026 sonunda sadece %3 civarına düşecek, daha sonra tekrar %3,5 civarına yükselecek.

Bu, küresel mali krizi takip eden on yılın büyük bölümünde sıfır yakınında kalan oranların 2018'de kademeli olarak %2,25-%2,50'ye yükselmesiyle tam bir tezat oluşturuyor.

Avrupa Merkez Bankası faiz oranları şu anda %4'ten 2026 sonuna kadar kabaca %2 seviyesinde görülüyor; bu bir düşüş ancak 2014'ten 2022'ye kadar görülen negatif faiz oranlarıyla alışılmışın dışında bir deneyime geri dönüş olduğuna dair pek bir işaret yok.

Allianz Global Investors kıdemli portföy yöneticisi Mike Riddell, "Bu sadece politikayı normalleştiriyor. Kolay para politikasına doğru gitmiyor" dedi.

Ekonomistler, bu tür beklentilerin, ekonomik büyümeyi ne teşvik eden ne de yavaşlatan sözde 'nötr' faiz oranının Kovid-19 salgını öncesinden bu yana arttığı senaryoyla tutarlı olduğunu söylüyor.

ABD ekonomisinin şu ana kadar agresif politika sıkılaştırması karşısında pek çok kişinin beklediği resesyondan kaçınması da bu iddiayı destekledi.

Jeopolitik gerilimler ve yeniden kıyılandırma nedeniyle artan enflasyon riskleri, daha gevşek maliye politikası ve yapay zeka gibi üretkenlikteki potansiyel iyileşmeler, genellikle "R-yıldızı" olarak adlandırılan nötr oranı kaldırabilecek faktörler arasında yer alıyor.

Gerçek zamanlı olarak belirlenmesi imkansız olsa da, nötr faiz oranına ilişkin bazı kavramlar, bir ekonominin büyüme potansiyelini ve merkez bankasının ileriye dönük faiz oranlarını ne kadar düşüreceğine ilişkin kararını anlamanın anahtarıdır.

Nötr faiz oranının değişip değişmediği çok fazla tartışmaya konu ve herkes bu oranın yükseldiğine ikna olmuş değil.

Önemli olan, piyasa beklentilerinin Fed'in uzun vadeli faiz oranlarına ilişkin %2,5'lik tahmininin üzerinde olması, ancak bazı politika yapıcılar bunu %3'ün üzerine çıkarmış durumda.

Euro bölgesinde, ECB politika yapıcıları %1,5-%2 civarında nötr bir orana işaret ediyor.

Şu anda First Eagle Investment Management'ta portföy yöneticisi olan eski Fed ekonomisti Idanna Appio, "R-star'da çok fazla değişiklik olduğundan şüpheliyim" dedi.

Enflasyon beklentilerine ilişkin birçok ölçüm, merkez bankalarının hedeflerine dönmesi gerektiğini öne sürerken, Appio piyasaların neden sürekli yüksek oranlarda fiyatladığına şaşırıyor. Üretkenliğin arttığını söylemek için henüz çok erken olduğunu ekledi.

Oranların önümüzdeki yıllarda nereye gideceğini ölçmek hiç de kolay değil ve piyasalar bazı şeyleri yanlış anlayabilir.

Ancak beklentileri, son yıllardaki düşük faiz oranlarına alışmış ve hâlâ bundan faydalanan borçlular için dikkatli olmayı gerektiriyor.


Swiss Re'nin makro strateji başkanı Patrick Saner, "Bu, şirketlerin son beş yılda defterlerde bulunan oranlardan makul hatta bazen önemli ölçüde daha yüksek oranlarda yeniden finansmana ihtiyaç duyacağı anlamına geliyor" dedi.

"Bu bağlamda, özellikle kurumsal planlama söz konusu olduğunda, daha yüksek oranlar ortamı aslında oldukça önemli."




7 görüntüleme0 yorum

Comments


bottom of page